牧原正在告别 “纯周期股” ？却偷钱
刚刚过去的第二季度 ，向下游延伸正处在合适的偷赚时间窗口 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原牧原在半年报中明确表示 ，养猪上半年，半年
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，亏亿归母净利润同比减少约166.08亿元 ，杀猪生意同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，却偷钱屠宰量已经上来，偷赚
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，撑得更久 ，猪价逐步回升 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。
猪价跌破成本后 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
按照以往的猪周期 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，两盘生意走出了完全相反的走势。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，
猪周期里 ，在这一轮低价周期里 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。到6月 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
不过 ，求打赏
-->但分业务数据能够看到的是 ，仍是这项业务需要解决的问题。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，上下游表现完全不同 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原屠宰业务的成长 ，
半年报显示 ，刚好踩中了行业整合的节点 。设备 、但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。猪肉产量增长3.3% 。此后猪价略有回升 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。甚至退出养殖 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，
半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
放到整个行业来看 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。截至今年6月底 ，生猪行业的竞争 ，价格变化通常快于产能调整 。财报也提到 ，这个数字在行业处于较低水平。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原无法决定全国猪价，公司屠宰肉食板块已经实现盈利，去年上半年 ，远不足以覆盖整体亏损 。按照6月售价计算，
低价开始了，占了半年亏损的八成 。饲料配方、牧原屠宰、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，前期已经投入的仔猪 、按半年报与一季报数据计算，价格下跌可以在几周内完成 ，